中小投資者權(quán)益如何保護？
目前信息不對稱、投資回報機制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等，都損害了中小投資者利益
現(xiàn)行制度針對投資者權(quán)益保護的專門安排不足。由于歷史原因，長期以來我國資本市場在制度設(shè)計中更多偏重于融資，對中小投資者權(quán)益保護重視不夠，有針對性的制度安排少，形成了融資者強、投資者弱的失衡格局。中小投資者保護制度規(guī)范原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙，甚至形同虛設(shè)。部分上市公司及控股股東、實際控制人在公司重大決策中，不尊重中小投資者意見，不重視他們的利益和合理訴求。在“資本多數(shù)決”原則下，“一股獨大”現(xiàn)象普遍存在，為侵占中小投資者權(quán)益提供了條件和機會，導致“隧洞效應(yīng)”，大股東通過各種各樣的“地下隧道”，把眾多中小投資者的利益占為己有。因此，真正捍衛(wèi)市場公平和平等的原則，就必須旗幟鮮明地保護中小投資者。保護中小投資者就是保護資本市場，保護中小投資者就是保護全體投資者。
信息不對稱嚴重侵害中小投資者權(quán)利和利益。資本市場是基于信息定價的交易市場。讓中小投資者充分享有知情權(quán)，公平獲得應(yīng)當公開的全部信息，是維護其合法權(quán)益的基本前提。由于證券發(fā)行人及其控股股東、實際控制人是證券信息的產(chǎn)生者和控制者，處于信息占有的絕對優(yōu)勢地位；證券經(jīng)營機構(gòu)及其他中介服務(wù)機構(gòu)處于近距離獲取信息的相對優(yōu)勢地位；廣大中小投資者則處于最外圍的劣勢地位，加上知識、經(jīng)驗和專業(yè)能力的缺乏，難以及時獲取真實準確的信息。這種信息不對稱的狀況，容易產(chǎn)生代理人誠信問題，誤導中小投資者。
投資回報機制不健全致使長期投資理念難以形成。在我國無風險資金收益率偏高的情況下，資本市場投資回報整體較低。據(jù)統(tǒng)計，2001至2011年，我國上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例為25.3%，而境外成熟市場通常在40%左右。2006年以來，上市公司平均年化股息率只有1%左右。同時，上市公司回報方式單一，有的甚至存在利用現(xiàn)金分紅套現(xiàn)。由于投資回報機制不健全，投資者難以形成穩(wěn)定回報預期，炒新、炒小、炒差等投機行為盛行，快進快出現(xiàn)象普遍，這也是中小投資者虧損的重要原因。
違法違規(guī)行為直接侵害中小投資者切身利益。中小投資者缺乏風險識別和防范能力，更容易成為各種違法違規(guī)行為的侵害對象。上市公司信息披露違法行為，導致中小投資者因做出錯誤投資決策而遭受損失。內(nèi)幕交易違法行為使得進行反向操作的投資者可能因股價波動而造成損失。市場操縱者利用資金、持股、信息優(yōu)勢等手段操縱交易價格或交易量，使得很多不明真相的中小投資者被誤導參與相關(guān)交易，權(quán)益受到侵害。
維權(quán)渠道不便于中小投資者有效尋求法律救濟。市場經(jīng)營主體投訴處理責任不明確，資本市場多元化糾紛解決機制不健全，證券糾紛專業(yè)調(diào)解剛剛起步，民事賠償訴訟制度有待完善，中小投資者起訴、舉證還存在諸多困難。投資者保護的組織體系不健全，許多中小投資者權(quán)利意識也不強。調(diào)查顯示，85%的中小投資者不知道有哪些權(quán)利、如何行權(quán)和維權(quán)，只有2%的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財務(wù)信息；近3年股東大會網(wǎng)絡(luò)投票股東平均參與率不到0.25%。 |
